买入点更重要

巴菲特说价值投资的要点是以低估的价格买入优秀公司的股票。在"低估的价格"和"优秀公司"这两点上，前者更重要。假定有一家优秀公司，现在每股收益为1元，每股现金分红0.4元。假定公司业绩在未来十年里每一年增长20，每股收益和每股现金分红都以相同的速度增长。10年后，每股收益将为6.2元。那时，公司的股价得到一个公道的估值：20倍的市盈率，股价为124元。就是这样一家优秀公司，我们看看在买入价格不同的情况下收益率的差别。第一种假定是以低估的10倍的市盈率买入，也就是买入价格为10元，这样每股现金分红0.4元对应的股息率为4。股价上涨至124元，折合年收益率为29，加上4的股息率，年复合收益率为33，总收益率高达1632。假定初始以1万元投资，将增值为17.32万元。第二种假定是以高估的40倍的市盈率买入，也就是买入价格为40元，这样每股现金分红0.4元对应的股息率只有1。股价上涨至124元，折合年收益率为12，加上1的股息率，年复合收益率13，总收益率239。初始的1万元投资仅仅增值为3.39万元。17.32/3.39=5.11。5.11倍的结果差异是巨大的。差异来自两方面：一方面来自股价估值，10倍市盈率到20倍市盈率与40倍市盈率到20倍市盈率差别自然很大。这方面带来的差异是4倍。另外一个不引人白癜风最好医治方法注视的差别是股息率的差别。一家公司一样分红，股价低自然股息率高，股价高自然股息率低。这方面也有1.1倍的差异。但是以低估的价格买入白癜风可以治好吗股票的重要性不仅仅在于未来收益的大小，更在于本金的安全，这就是巴菲特所说的"安全边际"。由于即使我们认为买入的是一家优秀公司，但是世事难料，未来公司的业绩可能达不到20的增长率，以40倍的市盈率买入结果就会盈利很少，乃至亏损。如果公司的业绩不但没有如预期那样增长，反而恶化，那么40倍市盈率的股票跌起来可就一点也不含糊，股价"腰斩"是很正常而且是很快会产生的事。上述道理非常浅显，但是知易行难。一般只有在市场极度低迷的时候，优秀公司的股票才会出现10倍的市盈率，而这时候，投资者都极度悲观，买入股票需要极大的勇气。相反，在40倍市盈率买入股票则是很常见的事，由于那时可能人人都看好后市，根本没有人会相信市场还会有给优秀公司以10倍市盈率买入的机会。大家都会认为如果不以40倍市盈率买入的话，自己将会永久错失赚钱的机会。所以，我们要常常想想巴菲特说的"在他人恐惧的时候贪婪，在他人贪婪的时候恐惧"。